江南体育2023 年7 月、前7 月社零总额分别同比+2.5%中欧体育、+7.3%，增速再放缓。

　　7 月社零总额3.68 万亿元（+2.5%中欧体育，前值+3.1%），除汽车以外的消费品零售额3.29 万亿元（+3.0%，前值3.7%）；前7 月社零总额26.43 万亿元（+7.3%，前值8.2%），除汽车以外的消费品零售额23.81 万亿元（+7.5%，前值+8.3%），7 月整体社零增速再放缓中欧体育。

　　7 月家具类社零同比+0.1%，增速环比-1.1pct。分品类来看，家具方面：

　　7 月家具零售额同比+0.1%（前值+1.2%），增速再放缓。日用品方面，7 月日用品零售额同比-1.0%（前值-2.2%）。纺织服饰方面，7 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+2.3%（前值+6.9%）。文化办公用品方面，7 月零售额同比-13.1%（前值-9.9%）。2023 年前7 月，限额以上单位商品零售额同比+5.3%，其中家具、日用品、纺服、文化办公用品分别同比+3.2%、+4.2%、+11.4%、-5.3%。国内需求不足叠加消费力复苏缓慢下，7 月多品类社零增速环比下滑。

　　竣工继续向好，有望为H2 家居提供确定性支撑。地产端，7 月商品房销售面积同比-23.8%（前值-28.1%），降幅收窄。7 月房屋竣工面积同比+32.7%（前值+15.2%），前7 月房屋竣工面积同比+20.5%，保交楼背景和前期滞后需求释放下，竣工继续向好。8 月4 日，央行表示将支持房地产市场平稳运行，延续实施保交楼贷款支持计划至2024 年5 月底，指导商业银行调整存量个人住房贷款利率中欧体育。我们认为，“保交楼”贷款支持计划延续将为竣工端带来韧性，竣工端数据持续向好叠加近期家居消费政策密集出台，有望为H2 家居提供确定性支撑。

　　投资建议：7 月家具社零总额同比+0.1%，较6 月回落1.1pct，延续弱复苏态势。竣工端数据持续向好叠加促家居消费政策出台下，有望为H2 家居提供确定性支撑中欧体育。建议关注：1）估值处于相对低位，中长期伴随地产端改善显著受益的定制、软体家居龙头公司；2）凭借研发、技术和客户构建坚实竞争壁垒，持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司；3）短期受益于线下客流修复和竞争格局改善，中长期深耕渠道、创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司；4）加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头公司。